地方融資平臺“數(shù)萬億債務(wù)”已非隱憂

　　就在希臘主權(quán)債務(wù)償還能力不斷惡化之時,一些經(jīng)濟學家也將注意力投向我國地方政府負債率和償債能力上來,尤其是地方政府融資平臺的信貸違約風險再度進入人們的觀察視野。

　　數(shù)萬億元地方融資平臺負債規(guī)模浮出水面

　　從美國次貸危機到歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機,從雷曼兄弟到冰島、希臘,但凡出現(xiàn)危機的機構(gòu)和國家,無一不是債務(wù)償還能力出現(xiàn)了問題,債務(wù)風險貫穿金融危機始末,成為足以讓業(yè)內(nèi)人士高度警惕的詞匯。基于對經(jīng)濟發(fā)展的未雨綢繆,國內(nèi)的一些專家也將目光聚焦到我國地方政府債務(wù)問題上來。

　　“去年以來,我國地方政府各類融資平臺開始大幅度增加,我們調(diào)查發(fā)現(xiàn),在今年前幾個月的新增貸款中,有相當一部分貸款流向了地方政府投融資平臺。”國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部副部長魏加寧日前在一個論壇上說。

　　所謂地方政府融資平臺,是指地方政府發(fā)起設(shè)立的融資工具,它以土地等國有資源和資產(chǎn)作為抵押,以地方政府隱性擔保的方式,達到向銀行借貸實現(xiàn)融資目的。因其增加的是政府的隱性赤字,因此最初并未被人們所察覺。

　　然而,地方政府融資平臺的貸款規(guī)模正快速增加。據(jù)監(jiān)管部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù),去年此時全國共有地方政府投融資平臺3800家左右,總負債規(guī)模5.26萬億元。而新近中金公司發(fā)布的一份報告披露,截至去年末,地方政府融資平臺貸款余額約為7.2萬億元,其中去年新增額為3萬億元。

　　“考慮到今后兩年地方政府后續(xù)貸款2萬億到3萬億元,到2011年末,地方融資平臺負債恐將達到10萬億元左右。”中國社科院金融所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝測算認為,如果不加重視,保守估計,不出三年融資平臺負債總規(guī)模將可能翻番。

　　不過,需要說明的是,現(xiàn)有地方政府融資平臺的負債規(guī)模占全國GDP比重仍不到三分之一,即便把中央政府所持國債和外債量都考慮在內(nèi),我國總體負債規(guī)模占GDP比重仍不超過50%。這一比例與美國、歐盟、英國等超過80%,希臘、意大利超過100%的比重相比要低很多,可以說仍處于國際上最穩(wěn)健水平之列。

　　地方融資平臺負債的遠慮與近憂

　　“如果說很多國家刺激政策的代價是狂飆的主權(quán)債務(wù)問題,在中國則表現(xiàn)為一些地方政府融資平臺的債臺高筑。發(fā)達國家付出的代價是財政赤字和主權(quán)債務(wù)激增,而我國的代價可能是一些地方政府負債和銀行不良貸款的增加。”花旗集團大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家沈明高認為,當前我國地方政府融資平臺負債風險不容小視。

　　隨著過去兩年來地方政府融資平臺數(shù)量和規(guī)模的飛速增長,越來越多的專家開始擔心,由于一些地方特別是縣級以下政府融資平臺法人治理結(jié)構(gòu)不完善,責任主體不清晰,操作程序不規(guī)范,一旦融資平臺的項目投資不能收回成本,這些“隱性債務(wù)”就必然顯性化,給這些地方的財政造成巨大壓力,甚至最后不得不由中央財政和商業(yè)銀行埋單。

　　高盛經(jīng)濟學家宋宇表示,雖然中國政府債務(wù)違約的總體風險仍然有限,但近期地方政府資產(chǎn)負債規(guī)模的擴張不對稱地加大了地方政府的債務(wù)償還風險。

　　而近期樓市成交量的暴跌加大了這種擔心。“在一些地方,融資平臺還款過度依靠土地出讓收入,在當前樓市低迷的情況下,如果土地出讓收益出現(xiàn)縮水,這些信貸資產(chǎn)的質(zhì)量有可能打折扣。”沈明高指出。

　　值得注意的是,為減輕地方財政壓力、避免地方融資平臺資金鏈斷裂,適度寬松的貨幣政策可能會延續(xù)相當長時間,資金成本將繼續(xù)保持低水平,這可能會帶來過剩產(chǎn)能的繼續(xù)累積及資產(chǎn)價格的繼續(xù)爬升,成為影響宏觀經(jīng)濟運行的又一大風險。

　　破解風險需多管齊下

　　如今,地方政府債務(wù)問題已經(jīng)引起央行和銀監(jiān)會等部門的高度重視。央行在其《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中警示,今后要加強對金融機構(gòu)的風險提示,加強地方融資平臺公司貸款風險管理,探索建立和完善宏觀審慎管理的制度框架。銀監(jiān)會主席劉明康日前也強調(diào),銀行系統(tǒng)要把整治地方政府融資平臺貸款作為關(guān)注重點。

　　在金融監(jiān)管得到強化的背景下,當前我國信貸增勢總體有所放緩,地方政府融資平臺負債風險有望得以緩解。

　　一方面要規(guī)范銀行的放貸行為,另一方面還要增強地方政府負債行為的透明度。“要將地方政府隱形債務(wù)明晰,列入預(yù)算中,加強地方政府融資行為的內(nèi)外部約束,特別是地方政府融資平臺要通過規(guī)范準入、規(guī)范融資、規(guī)范擔保等強化融資平臺自身管理。”人民銀行南京分行行長孫工聲說。

　　此外,要破解地方政府融資平臺負債問題,追根溯源還需從緩解地方政府財政壓力上入手。專家指出,地方投融資平臺的出現(xiàn),主要是源于長期形成的地方政府財權(quán)和事權(quán)的不配套。

　　自分稅制改革以后,中央和地方呈現(xiàn)出財權(quán)上移、事權(quán)下移趨勢,出現(xiàn)了讓地方政府感慨的“既要馬兒跑,又要馬兒不吃草”的地方財力不足問題。在城市建設(shè)、醫(yī)療和教育方面加大開支的壓力下,一些地方政府不得不通過融資平臺等隱性赤字方式解決用錢問題。

　　對此,中國社科院財貿(mào)所副所長高培勇指出,當前財政體制不完善是造成地方財政困難、債務(wù)增加的一個重要原因,這就需要對財政體制進行更進一步的改革,讓地方的財權(quán)與事權(quán)相統(tǒng)一。 (記者王宇)