未來世界經濟復蘇會更跌宕起伏

　　世界經濟復蘇還未走穩，各國政策已出現了分歧，展望未來，世界經濟的復蘇會更跌宕起伏。

　　美國2010年第一季度GDP年化季度上升3.2%，但低于市場所預期的3.4%，同時低于2009年第四季度5.6%的增幅。這說明，美國的補庫存化行動正在減速，如果未來美國消費沒有出現大的改善，今年美國的GDP增長只會越來越小。

　　以希臘、葡萄牙為代表的歐洲債務危機正是2008年刺激性貨幣政策救市的后果大爆發。大規模政策放水的實質是將公司或是個人的債務轉移到政府，而非消失。一旦市場不能及時恢復，債務問題即會一觸即發。目前歐洲多國政府債臺高筑，僵硬的歐盟決策機制備受考驗并將延誤危機的解決。早前迪拜也遇到了類似問題，但迪拜市場小，信息不公開，其問題不到最嚴重之時不會被揭露，投資者在其中或有回旋的余地。而歐洲不同，其問題涉及面廣得多，信息公開度高，投資者信心每天都受到煎熬，全球金融市場無不受到牽連。

　　巴西、印度、中國、澳大利亞四大經濟力量則要面對寬松貨幣政策帶來的資產價格膨脹的局面。這四大國家樓價都已上漲到危機前水平甚至更高，大部分國家的股指也已接近或達到過危機前水平，四國國內物價上漲速度加快，大米等生活必需品,水、電等資源價格都超過或是接近危機前水平。與這些國國內投資增速急劇增大相對應的是，企業盈利及居民消費水平只不過是在緩慢爬坡。供給過剩的問題擴大了，所以，筆者不樂觀地認為，所謂拯救危機，只是GDP增速的數字擴大，實際上，經濟體細胞——居民消費及企業經營并沒得到根本性的改善，有的反倒是惡化了。

　　所幸，政策決策者們顯然也意識到此問題，四國收緊政策一步接一步。今天中國再次加大規模發行央票。部分投資者認為，由于發行央票、提高存款準備金率和加息有替代作用，所以加息會漸行漸遠，筆者的想法是，決策者們恐怕只是利用加息前的空當，盡可能地低利率大規模地發行央票吧，之后，加息是一定的、快速的。