8月信貸可能繼續(xù)回落 全年7.5萬(wàn)億目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)

　　隨著針對(duì)房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)以及產(chǎn)能過(guò)剩等相關(guān)貸款的持續(xù)收縮，市場(chǎng)對(duì)8月份新增信貸的預(yù)期一降再降，已從“超預(yù)期”回落至“基準(zhǔn)線”。在“洼地效應(yīng)”作用下，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，今年全年7.5萬(wàn)億元的信貸投放目標(biāo)有望在平穩(wěn)中實(shí)現(xiàn)。

　　“超預(yù)期”不再

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，新增貸款達(dá)到5.15萬(wàn)億元，基本符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策導(dǎo)向。

　　央行在今年的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，要繼續(xù)促進(jìn)貨幣信貸適度增長(zhǎng)，既要滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理資金需求，又要為價(jià)格總水平的基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境，切實(shí)管理好通脹預(yù)期。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)宏觀調(diào)控要求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的信貸需求，安排好全年貸款投放的進(jìn)度和節(jié)奏。

　　由于報(bào)告未強(qiáng)調(diào)“均衡放款”，曾一度被市場(chǎng)解讀為“下半年信貸投放‘3：3：2：2’的節(jié)奏或被重新設(shè)定”。但從7月份的人民幣信貸新增5328億元看，這一“規(guī)矩”似乎仍在執(zhí)行。這在一定程度上降低了市場(chǎng)對(duì)于8月份信貸投放的預(yù)期。加之對(duì)于房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)、產(chǎn)能過(guò)剩等相關(guān)貸款的持續(xù)收縮，也使得市場(chǎng)對(duì)全年新增貸款從“超預(yù)期”回落至“基準(zhǔn)線”。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，從信貸均衡投放的角度推算，8 月新增人民幣信貸可能在3400—5400 億元之間，預(yù)期中值為4400 億元。

　　“目標(biāo)值”未變

　　從目前看，未來(lái)月份的國(guó)內(nèi)投資趨緩漸成定局。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，今年全年的信貸投放有望平穩(wěn)完成7.5萬(wàn)億元。與此同時(shí)，下半年的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)壓力也將趨緩。

　　魯政委指出，盡管信貸投放面臨關(guān)停落后產(chǎn)能等不利因素的影響，但是隨著地方融資平臺(tái)清理細(xì)則出臺(tái)以及房地產(chǎn)成交逐漸恢復(fù)平穩(wěn)，信貸需求可能逐步回穩(wěn)。更重要的是，票據(jù)融資已經(jīng)成為月度銀行調(diào)節(jié)信貸投放的主要工具，即使新增信貸未達(dá)到理論上限，銀行往往傾向于用票據(jù)融資先占據(jù)信貸額度。

　　瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光認(rèn)為，7月份低于預(yù)期的信貸投放，并非是政策緊縮的信號(hào)。他預(yù)計(jì)全年新增貸款會(huì)達(dá)到7.5萬(wàn)億元的目標(biāo)，下半年流動(dòng)性依然較高。“由于去年下半年的月均新增信貸基本上保持在5000億元以下，因此，今年下半年的月均新增貸款總體將處于同比多增的狀態(tài)，較去年信貸環(huán)境寬松。”

　　“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況將成為影響未來(lái)信貸投放的重要因素。”興業(yè)證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師董先安表示，從貨幣需求看，上半年整體投資減速，房地產(chǎn)、融資平臺(tái)貸款需求放緩；從貨幣供給看，上半年居民儲(chǔ)蓄存款同比持續(xù)少增，凈結(jié)匯規(guī)模顯著下降，央行公開(kāi)市場(chǎng)調(diào)節(jié)適時(shí)有度，貸存比考核趨嚴(yán)，部分銀行放貸能力有所下降。供求兩方面的影響將使貨幣供應(yīng)延續(xù)上半年增速放緩走勢(shì)，從而為穩(wěn)定價(jià)格總水平創(chuàng)造條件。董先安預(yù)計(jì)，全年新增信貸增速將在19%左右。