這邊廂春節(jié)熱熱鬧鬧，那邊廂黃金下跌聲勢(shì)唬人。是美元走強(qiáng)反向施壓，還是基金減持引燃？當(dāng)20日國際金價(jià)再度探至1600美元之下，接下來是漲還是跌，我們是買還是賣？

　　大級(jí)別調(diào)整信號(hào)已現(xiàn)

　　技術(shù)上，雖然KDJ指標(biāo)超賣，但均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，MACD和布林線指標(biāo)仍顯示價(jià)格還將繼續(xù)下跌，此外金價(jià)跌破20月線后，月均線有空頭排列的跡象，顯示金價(jià)下行動(dòng)能較大。對(duì)應(yīng)去年一二季度走勢(shì)，黃金至少還有近100美元的下跌空間。

　　歐元疲弱間接打壓金價(jià)

　　經(jīng)過1月份的強(qiáng)勁飆升，2月歐洲出現(xiàn)不確定因素促使歐元走弱。政治方面，西班牙首相拉霍伊爆出貪腐丑聞而面臨下臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，西班牙債務(wù)沉重更令政局不穩(wěn)；與此同時(shí)，意大利大選臨近，前總理貝盧斯科尼的支持率卻逐漸上升，雖然其上臺(tái)概率不大，但選票分化可能產(chǎn)生一個(gè)脆弱、分裂的政府，這不利于未來意大利經(jīng)濟(jì)發(fā)展，當(dāng)前歐洲政治風(fēng)險(xiǎn)加劇導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂情緒蔓延。央行政策方面，歐洲央行行長德拉吉在2月份兩次表態(tài)警告歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲弱，以及歐洲銀行業(yè)仍存在資金風(fēng)險(xiǎn)。

　　筆者認(rèn)為短期的政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)干擾歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但引發(fā)類似2011年第四季度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率較小，更多反映為歐元疲弱和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。而歐洲央行行長的表態(tài)更像是促使歐元貶值增強(qiáng)歐洲出口競(jìng)爭(zhēng)力。即便西班牙出現(xiàn)政治危機(jī)，歐洲央行的購債計(jì)劃仍可有效控制歐洲銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。短期歐洲的突發(fā)事件和政府的表態(tài)將促使歐元疲弱、美元走強(qiáng)，對(duì)金價(jià)將形成打壓，美元指數(shù)能否突破81點(diǎn)將決定黃金的下跌幅度。

　　避險(xiǎn)需求下降 多頭資金出逃

　　近日有消息稱，索羅斯去年第四季度減持黃金資產(chǎn)1億美元，其他幾家大型投資公司同樣減持黃金資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)資金流出金市打壓金價(jià)。全球最大的紐約黃金ETF實(shí)物黃金持倉顯示，截至2月15日，實(shí)物黃金持有量為1322.98噸，較去年12月10日最高點(diǎn)下降了30.37噸。筆者認(rèn)為當(dāng)前黃金多頭資金的撤離主要是因?yàn)辄S金避險(xiǎn)需求的下降，2012年第四季度全球經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)，歐債危機(jī)明顯緩解，歐元區(qū)已經(jīng)沒有解體的風(fēng)險(xiǎn)，黃金避險(xiǎn)需求顯著下降，加上全球性的流動(dòng)性釋放，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)，相對(duì)于股市和其他大宗商品，黃金投資價(jià)值偏低，資金開始從黃金市場(chǎng)流向其他投資品種。資金流出也是中國春節(jié)前期黃金上漲乏力的主要原因。

　　另外，根據(jù)截至2月12日紐約期金的CFTC持倉數(shù)據(jù)，基金非商業(yè)凈多頭寸降至66582手，較四周前減少31315手，此為2009年以來基金非商業(yè)凈多頭寸最低值，同期基金非商業(yè)空單增加2萬多手，持倉數(shù)據(jù)顯示短期機(jī)構(gòu)空頭力量大增，這從資金方面驗(yàn)證了黃金的做空趨勢(shì)。

　　黃金消費(fèi)前景令人擔(dān)憂

　　世界黃金協(xié)會(huì)2月14日表示，2012年全球黃金需求下滑為2009年以來首見，因關(guān)鍵的印度和中國市場(chǎng)的珠寶需求降溫，且美國和歐洲金幣和金條投資減少。中國黃金需求下降與通脹壓力減輕、黃金價(jià)格偏高以及股市回暖都削弱了投資需求有很大關(guān)系，而印度除了經(jīng)濟(jì)不景氣之外，印度政府為控制增加的財(cái)政赤字不斷增加黃金進(jìn)口關(guān)稅，1月份將關(guān)稅從4%提高到6%，由此市場(chǎng)對(duì)于3、4月份的印度佛陀節(jié)黃金消費(fèi)并不樂觀。歐美金幣金條消費(fèi)下滑則是受到歐債危機(jī)減弱的影響。應(yīng)該說市場(chǎng)對(duì)于2012年黃金需求下降早就有所預(yù)期，但之所以在中國春節(jié)期間開始反映，與中國春節(jié)消費(fèi)高峰期結(jié)束有較大關(guān)系，去年春節(jié)至2月底也是走出了階段頭部，因此此次黃金下跌顯示市場(chǎng)開始秋后算賬。

　　金價(jià)將考驗(yàn)1520支撐

　　隨著中國春節(jié)消費(fèi)利多因素釋放，短期美元走強(qiáng)以及市場(chǎng)對(duì)黃金需求的擔(dān)憂等利空因素正主導(dǎo)金價(jià)走勢(shì)，在3月下旬印度節(jié)慶消費(fèi)之前，黃金很難得到有效支撐，對(duì)應(yīng)去年一二季度黃金回調(diào)幅度和節(jié)奏看，目前的走勢(shì)很像去年5月下旬的那波下跌，預(yù)計(jì)下方支撐位將在1520美元一線。操作上建議投資者短空操作。

　　避險(xiǎn)需求顯著下降將是黃金未來走弱的最大利空因素，疊加中印黃金需求下滑，過去2年支撐金價(jià)從1100美元漲至1900美元的利多因素正在消失，不排除未來金價(jià)將出現(xiàn)更大幅度的下跌，如果說金價(jià)回撤到1500美元仍可看作是寬幅箱體震蕩走勢(shì)，一旦金價(jià)跌破1500美元，將打開潘多拉魔盒，不排除回歸1300美元的可能性，至少在月線圖上已經(jīng)出現(xiàn)大級(jí)別調(diào)整的技術(shù)信號(hào)。(招商期貨 侯書鋒)