美元逐步走高　國際資本回流

　　打壓大宗商品　貨幣政策偏緊

　　抑制全球通脹　美國內(nèi)需走弱

　　6月1日起，美國第二輪量化寬松政策(QE2)進入倒計時。

　　盡管各方對QE2的質(zhì)疑從未停止，但QE2最終還是按部就班地完成了既定的步驟。當前市場所關注的是，隨著QE2在6月30日的結束，全球資本市場將作何反應？美聯(lián)儲又將何去何從？

　　QE2結束連鎖反應

　　美聯(lián)儲于去年11月“一意孤行”地推出了第二輪量化寬松政策，總規(guī)模達6000億美元，實施之初就引發(fā)了國際市場的劇烈震動。同樣，該計劃無疑也是造成全球通脹不斷高企的主要推手之一。而無論是開啟印鈔機，還是關閉印鈔機，對國際市場的影響力都不容小覷。

　　中金公司在本周一發(fā)布的一份報告中指出，美國QE2漸漸退出，對其他國家金融資產(chǎn)價格和匯率變動的直接影響不會太大，但它會通過影響世界宏觀經(jīng)濟，從而間接影響金融市場。QE2的結束意味著全球流動性會進一步趨緊，增長趨緩。

　　上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受《國際金融報》記者采訪時指出：“QE2的結束首先促發(fā)的可能是，美元會出現(xiàn)逐步走高的態(tài)勢，同時國際資本也會出現(xiàn)回流美國本土的現(xiàn)象。而美元的回升和國際資本的回流，將對國際大宗商品價格產(chǎn)生一定的打壓作用。預計，在6月下旬至7月初，即QE2結束之初，國際資本市場會出現(xiàn)比較劇烈的波動。”

　　上海財經(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊同樣對記者表示：“一旦QE2結束，那就意味著美國的貨幣政策相較于此前會有所偏緊，而這對當前全球通脹高企的現(xiàn)象會起到一定的抑制。不過在釋放通脹壓力的同時，QE2的結束對全球經(jīng)濟的增長也將產(chǎn)生抑制作用。因為此前由貨幣供應量推動的需求將會出現(xiàn)萎縮，一旦美國國內(nèi)需求出現(xiàn)萎縮，勢必將導致其他國家出口的增長。”

　　QE3還難定論

　　無論是對通脹的抑制，還是對經(jīng)濟增速的抑制，都是基于美國在QE2結束之后而不再推出QE3的假設之上。然而，一如我們難以判斷國際資本市場對QE2結束將產(chǎn)生的反應，對于美聯(lián)儲的后續(xù)動作同樣令人難以捉摸。

　　“在第一季度之時，基本認為美聯(lián)儲不會在QE2結束后推出QE3；但是，從當前全球經(jīng)濟發(fā)展狀況來看，后續(xù)的QE3并非不可能。”潘正彥表示，“無論是美國本身的經(jīng)濟復蘇狀況，還是歐洲主權債務危機的發(fā)展態(tài)勢，都顯得較為悲觀。”

　　此前，美國政府部門公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯得疲軟不堪。美國第一季度實際GDP修正值年化季率增長1.8%；5月21日當周，初次申請失業(yè)金人數(shù)增加1萬人，至42.4萬人。美國商務部公布數(shù)據(jù)顯示，美國4月個人消費支出上漲0.4%，低于市場預期。美國房地產(chǎn)商協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，4月季調(diào)后成屋簽約銷售指數(shù)月率更是大幅下降11.6%。

　　潘正彥認為：“盡管美聯(lián)儲很可能并不會明確地推出所謂的QE3計劃，但是在美國經(jīng)濟和歐洲主權債務危機局勢都不容樂觀的環(huán)境下，美聯(lián)儲很可能采取變相的方式向市場釋放一部分資金，例如設立一些新的貸款項目等等。畢竟在貨幣政策方面，寬松還是美聯(lián)儲堅持的主基調(diào)。”

　　不過奚君羊則認為，美聯(lián)儲在QE2結束后繼續(xù)采取一些寬松舉措的可能性很小。“貨幣政策具有一定的滯后性，所以美聯(lián)儲接下來可能會觀察一下QE2在未來一段時間內(nèi)對美國經(jīng)濟產(chǎn)生的效果。而且美聯(lián)儲應該也更希望美國經(jīng)濟能依靠自身的力量來維持經(jīng)濟的復蘇。”（《國際金融報》記者 付碧蓮）