略偏樂觀的估值

　　農行的估值在銀行板塊中究竟是什么地位？華泰聯合金融保險業分析師吳松凱認為，農行在估值(PB)上對工行與建行有10%~20%的折讓。

　　吳松凱在計算假設中未考慮“三農金融業務”估值溢價的可能，因為“歷史數據表明其‘三農’業務的盈利能力低于農行其他業務”。

　　撇開“三農”后，農行在人工成本、信貸成本方面都略遜于工行、建行，在其模型中，農行的不良新增凈生成率比其他兩行要高10%~20%，而從貸款結構方面看，農行存量貸款的風險相對較大。

　　但不可忽視的是目前已發布中報的銀行中，業績都有20%~80%的增長，其中華夏銀行增長80%，招商銀行盡管尚未公布中報，但也表示同比將有50%的業績增長。

　　作為最后一個公布中報(預約日期為8月30日)的國有大行，農行業績的增長顯然將成為“綠鞋”失效后市場的另一個關注點。（第一財經日報 張云）